6月16日
第六届中国创投人才培养计划
第二期课程圆满结束
机构投资人、企业高管及律所律师
分别从产业投资策略及实操案例、
市场研判和战略拓展、
股权投资路径及未来上市地影响
等维度带来精彩分享
以下梳理了本期课程亮点
远毅资本合伙人杨瑞荣结合投资案例，总结并预测了医疗健康行业的投资逻辑与发展机遇。
中国医疗健康行业投资最大的三个驱动力包括政府政策的导向、消费者对生活质量的追求和科技的应用。谈及行业未来发展趋势，杨瑞荣有三点预测：一是商业模式变迁，产品即服务；二是产品集中度进一步提升；三是平台化和入口化产品的涌现。
杨瑞荣表示，投资人要用发展的眼光看待早期项目的技术、产品和商业模式；投资机构需要提供更全面的投后服务，帮助企业链接恰当的产业资源；投资具有入口化、平台化潜力的技术及产品，未来延展空间巨大，赛道间的竞争边界将变得模糊。投资人如何正确地判断商业模式，他建议从进入门槛、供应商、替代品、客户以及业内竞争五个层面分析。
远毅资本专注在数字医疗领域，杨瑞荣总结，数字医疗行业的结构性机会在于高效触达、创新支付以及效率提升，通过这三大基础设施的提升可以加速患者为中心的时代，构建多层次支付保障，打破医疗服务供需不平衡。
元禾原点管理合伙人费建江分享了大变局下的投资思考。
费建江表示，投资的底层逻辑是相信未来，在当前中美争端、后疫情时代、全球经济衰退等大背景下，投资要避免系统性风险，可以重点关注新基建、战略新兴产业以及具有科创属性的领域。对于投资标的，要选择立足中国放眼全球，力图参与全球市场竞争的企业。投资机构也要做价值创造者，明确机构定位，基于团队基因与能力选择投资赛道，做出自己的独特价值。
元禾原点的投资风格是专注早期、偏好技术。结合过往投资案例，费建江分析了早期公司的特点：高投入、高估值、高人才、有梦想，这也决定了早期投资的特点：苦，要做能吃苦的农民；概率，早期投资的成功是概率事件；存异，要在市场没有形成共识的时候投资。他总结道，早期投资的方法论，一是复杂问题简单化，关注创业者能否按照预期指标做出产品；二是扩大样本数，要有足够多的样本数才能形成概率。
费建江认为，早期投资的投资决策是理性投资的感性决策，是在分析行业未来趋势、市场竞争格局、产品、团队等基础上做出的定性判断，太过理性的人可能做不好早期投资。至于项目估值，实际是科学加艺术地评估公司价值。
中际旭创（300308.SZ）产品管理副总经理丁海详细介绍了光电产业的情况，并结合旭创科技的战略拓展分享了其对光通信模块市场的研究判断。
光电子信息产业是应用广泛的战略高技术产业，也是我国有条件率先实现突破的高技术产业。万亿光电子市场未来大有可为，苏州围绕光子产业发展，聚焦光制造、光通信、光传感、光医学、光显示等产业领域，初步形成了从光子产生、传输到应用的产业链条，尤其是在激光器芯片、激光器件、激光加工设备等光制造领域已成为国内产业链条最全的城市，已具备产业快速发展的基础。
ChatGPT是AI的“iPhone时刻”。AI进入大模型时代，一个全新的摩尔定律可能很快就会出现，即宇宙中的智能数量每18个月翻一番，算力需求每4个月翻一番。AIGC也将改变世界，改变ICT、教育、金融、医药、制造、汽车、农业等千行百业。具体到光通信市场，光通信是支撑，光模块是核心。从技术发展趋势来看，光模块技术趋向于向高速率、多通道、高性能、光电融合、低功耗、低成本发展。
秉持“创新照亮未来”的理念，旭创也将深耕光通信领域，充分发挥人才、技术、生产、供应链及资金优势，开辟下一个百亿市场，专注光模块在汽车电子、消费、工业和生物技术等领域的应用，抓住市场机遇，积极布局。
中伦律所资本市场部合伙人丁文昊梳理了国内各版块上市的条件，并详解了股权投资路径选择及境外上市新规对VIE架构的影响。
影响股权投资路径选择一般包括行业、监管、上市规划和成本四大因素，具体来说要考虑上市板块定位和条件、是否存在外商投资限制、资金是否可以出境、ODI审批难易程度、标的公司对资金使用的限制、地方政府反投要求、境外上市还是境内上市、红筹架构上市还是境内架构上市、未来退出的锁定期和未来退出的税务成本等。
境外上市新规实施后，VIE架构企业将正式纳入上市监管视野，丁文昊认为，满足合规要求的VIE架构企业可以进行境外上市，但VIE架构不得规避境外发行上市的“硬指标”。实践中的具体监管尺度还有待观察，监管机构可能根据不同行业和业务对外商投资安全和外商投资准入的影响进行分层监管，即根据业务类型、境外投资者身份认定、是否参与管理、股比限制等因素进行一事一议。
